长江有色金属网讯：根据Reuters报道，上海铝价已升至2011年8月以来的最高水平。

上海期货交易所(Shanghai Futures Exchange)本月的铝合约成交量已经达到2017年以来的最高水平，市场未平仓合约处于创纪录的峰值。

投机活动激增之前，内蒙古包头市已下令削减冶炼产能，以实现其季度能源目标。

花旗(Citi)分析师表示，停产规模较小，年产量约为20万吨。在今年前两个月中国全国铝产量激增8.4%的情况下，这不会对实际市场产生太大影响。

但重要的是前进的方向。中国正在走上脱碳之路，这一过程给铝冶炼等电力需求旺盛的行业带来了难题。

内蒙古的能源问题可能是未来中国铝市场“绿色”颠覆浪潮的先兆。

Failing the test

根据花旗集团的数据，内蒙古是未能实现2020年前三个季度能源消耗和能效目标的三个省份之一。

它现在先发制人地要求工业用户削减能源，包括铝冶炼厂。少数几家公司已将少量产能下线进行维护出。

这些措施预计将是短暂的，但如果季度目标受到威胁，未来有明显的滚动削减的可能性。

此外，花旗集团指出，内蒙古在未来五年计划中已为能源消费增长设定上限，这使得诸如年产40万吨白音华项目之类的计划扩张受到质疑。

根据能源消耗情况，该省可能已经达到了事实上的铝产能上限，现有的690万吨产能现在很容易受到季度目标变幻莫测的影响，随着时间的推移，这些目标只会逐步收紧。

值得注意的是，另一个未通过测试的省份是宁夏，其炼铝产能为120万吨。目前还没有宁夏限电的消息，但这进一步警告说，限电将成为中国铝行业反复出现的一个主题。

King coal

该行业争夺中国能源市场份额的努力变得复杂起来，因为如此多的冶炼厂使用的电力来自碳密集型煤炭，要么通过国家电网，要么更常见的形式是自建电厂。

根据国际铝业协会(IAI)提供的最新信息，2019年，中国生产了3600万吨原铝，使用了484342千兆瓦时的能源，其中88%来自煤炭。

在过去的两年里，有一个大规模的容量迁移到云南省，那里拥有大量的绿色水电。这将使水电在国家电力结构中的比例从2019年的7.7%低位提升。

但并非所有人都能挤进云南和四川等水力资源丰富的省份。

中国大部分冶炼行业仍将依赖煤炭作为能源，这为一个承诺到2060年实现碳中和的国家埋下了隐患。

内蒙古的削减预示着更大的取舍即将到来。

The road to carbon neutrality

根据IAI的数据，功率密集型冶炼过程约占铝从摇篮到大门的排放量的75%。

它也是价值链中具有最大变异性的部分，取决于所使用的能源来源。

原铝的碳足迹范围很广，从水电等可再生能源的碳当量不足5吨，到煤炭的碳当量超过25吨。

IAI在一份关于未来脱碳挑战的分析报告中指出，在全球范围内，铝行业必须在2050年之前减排77%，才能实现气候目标。

在冶炼过程中，将氧化铝转化为金属的动力是脱碳，这是减少排放的最大手段。

IAI表示，对中国等依赖煤炭的国家来说，推动变革的两大驱动力将是，国家电网将从化石燃料转向可再生能源，并将碳捕获技术用于自备电厂。

报告警告称：“根据所遵循的途径，未来30年内，电力脱碳所需的资本投资将在0.5万亿至1.5万亿美元之间。”

很明显，最高的成本将由依赖煤炭的冶炼厂承担。

Running out of road

据IAI称，到2050年，铝供应链需要再增长2500万吨才能满足需求，这一事实加剧了铝供应链脱碳的挑战。

本世纪以来，中国一直是初级生产增长的驱动力，目前中国占全球生产的58%左右。

预计今年还将有300万吨的产能投入使用，但这将使全国产能接近甚至超过北京规定的4500万吨上限。

中国20年的铝业巨擘正在走上绝路。

现在很明显，在内蒙古等省份，即使维持现有产能也将是一项挑战，因为中国在整体能源消费和能源结构两方面都很重视。

Green disruption

值得注意的是，尽管上海金属价格飙升至10年高点，但伦敦金属交易所(LME)的价格仅达到三年高点，而且只是短暂的。

内蒙古减产的消息已经成为中国当前牛市的一种说法，其核心是自一年前covid-19停产以来金属需求的强劲反弹。

中国继续吸纳初级金属，2021年前两个月进口了45.5万吨未锻造铝。

去年之前，自2009-2010年以来，中国从未进口过这么多金属。

中国的冶炼厂显然难以满足该国庞大的半成品行业的需求。

这样的国内供应链压力是一种罕见的现象，但随着中国的绿色政策开始重塑电力和铝生产领域，这种情况将变得更加频繁。

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